Es poco probable que el nuevo coronavirus desaparezca de nuestras vidas por sí solo. Por lo tanto, sean cuales sean las preocupaciones, la renuencia o el escepticismo que rodean a las vacunas múltiples, siguen siendo nuestra única oportunidad confiable de encontrar algo de tranquilidad en nuestra vida diaria. Para los economistas, “la” vacuna es la piedra angular de la recuperación.
Una recuperación que estará impulsada, a nivel mundial, por una vigorosa recuperación del comercio mundial.
Una recuperación impulsada también por el regreso del consumidor a la vanguardia gracias a la reanudación de la libertad de circulación, la recuperación paulatina del empleo y el ahorro acumulado en 2020, ya sea por precaución o simplemente por falta de oportunidades.
Es evidente que esta economía del sector privado fue posible gracias a la fenomenal capacidad de respuesta de los Estados. Los gobiernos de los países del G20 gastaron el 6,6% de su riqueza nacional (PIB) para superar esta crisis. En comparación, el gasto durante la crisis de 2008 ascendió al 4,3% del PIB.
El efecto de esta acumulación de deuda pública a largo plazo es un debate en sí mismo. Pero es innegable que estos gastos nos permiten hoy caminar con los dos pies.
Por el momento, la sostenibilidad de esta deuda, así como su capacidad para seguir desempeñando su papel anticíclico, si es necesario en 2021, está garantizada por políticas monetarias acomodaticias. Claramente, las tasas permanecerán bajas en 2021, 2022 y probablemente después … excepto en el caso de un fuerte retorno de la inflación.
Es cierto que la salida de la desinflación este año es el escenario más probable en un contexto de recuperación económica. Pero la inflación que obliga a los bancos centrales a volverse restrictivos es mucho menos restrictiva. Estamos lejos del pleno empleo, la demanda sigue contenida y aún queda un largo camino por recorrer para volver a los niveles de PIB potencial en línea con las tendencias anteriores a la crisis.
No es de extrañar la ansiedad con la que se transmiten ahora los avances de las campañas de vacunación. E incluso si el progreso general es claro (ya se han vacunado más de 25 millones de personas en el mundo), es interesante ver que surgen fuertes desigualdades regionales.
Con solo alrededor del 40% de la población lista para vacunarse, Francia lógicamente tendrá más dificultades para obtener la inmunidad colectiva que Estados Unidos, donde casi el 70% de los estadounidenses desean recibir la vacuna. Otros países, como Israel, que ya ha vacunado a 1,8 millones de personas, o el 20% de su población (el 10 de enero de 2021), son prueba de que no es imposible ir rápido y lejos.
Pero esa pregunta también puede verse como un lujo. En México, o en Brasil, el 80% de la población quiere vacunarse. El primero solo logró vacunar al 0.05% en esta etapa, y el gobierno del segundo aún no ha aprobado ninguna vacuna. La inmunidad colectiva en América Latina no se espera hasta marzo de 2022, un año después de Estados Unidos.
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OpiniónStéphanie de Torquat Macroestratega, Banque Lombard Odier